每日复盘 · 2026年4月8日（周三）

一号故事：一赢各表的停火

先说今天最重要的事——美国和伊朗达成了两周的停火。

时间线很戏剧化。昨晚川总给自己画了个8点钟的deadline，对全世界说不答应就"毁灭一整个文明"。结果在deadline前19分钟，协议出来了。

翻译成人话就是：自己画了条红线，在红线上踩了个钢丝，然后摔下去之前一把拽住了自己。38天的"Operation Epic Fury"——史诗般的愤怒行动，就这么按下了暂停键。

但这个停火的内容，你仔细一看，两边说的完全不是一回事。

美国怎么说

Hegseth在五角大楼的新闻发布会上原话是："Iran begged for this ceasefire, and we all know it"——伊朗跪着求的停火。

他说38天打了13000多个目标，摧毁了80%的防空系统、450多个弹道导弹储存设施、800个无人机仓库、90%的武器工厂。伊朗海军"在海底"，空军"被抹掉了"。而美国只动用了"不到十分之一的战斗力"。

川总自己更简洁，对法新社说了一句："Total and complete victory. 100 percent. No question about it."

参联会主席Dan Caine将军倒是留了个尾巴："A ceasefire's a pause, and the joint force remains ready if ordered."——停火只是暂停，随时可以继续打。

伊朗怎么说

伊朗最高国家安全委员会发了个10点声明，里面包括：全面解除制裁、美军撤出中东、赔偿重建费用，还有——重点来了——保留铀浓缩权利。

你没听错。川总说"no enrichment of uranium"，伊朗的波斯语版本写的是"acceptance of enrichment"。同一份协议，两个版本。英文翻译里这条被悄悄删了。

这是什么？这就是经典的"一赢各表"。

川总需要在自己画的deadline前给选民交代战果——你不能对全世界喊"I'll obliterate Iran"然后deadline到了什么都没发生，那硬汉人设就塌了。伊朗需要向国内证明自己没有屈服——你看，美国人接受了我们的条件。双方都需要一份"各自宣布自己赢了"的协议。

所以这个停火不是谈出来的，是"演"出来的。巴基斯坦"主动"出来调停？别天真了。这更像是川总给自己安排的场外援助——借坡下驴维持硬汉形象，又给外交留了个入口。周五在伊斯兰堡的和谈，与其说是谈判，不如说是确认双方已经暗中敲定的框架。

关键矛盾：霍尔木兹

停火了，但海峡没开。

今天只有4艘船通过了霍尔木兹海峡。正常情况下，全世界五分之一的石油每天从这里经过，几十艘油轮穿梭。现在4艘。

伊朗说会"regulate passage"，允许通行但要跟军方协调，而且——要收过路费。每艘船100到200万美元。Capital Economics的首席经济学家Neil Shearing算了一笔账，大概相当于每桶油加1美元。数字不大，但性质很恶劣——伊朗用六周的战争，换来了对全球最重要油运通道的收费权。在霍尔木兹海峡开了个收费站。

MST Marquee的Saul Kavonic说得更直白："Iran may be emboldened to threaten the Strait of Hormuz more frequently in the future"——以后伊朗可能会更频繁地拿海峡来威胁世界。Corpay的Karl Schamotta也说了类似的话：伊朗"demonstrated its capacity for bringing global oil and gas markets to their knees"。这个先例一旦开了，以后谁来关？

黎巴嫩：停火的裂缝

然后情况更复杂了。

以色列今天在停火后反而加码打了黎巴嫩——Tyre和Nabatieh地区遭到猛烈空袭。黎巴嫩卫生部的数字：单日182人死亡、890人受伤——这是以色列-真主党战争以来的单日最高死亡人数。

因为这个停火根本不包括黎巴嫩。

副总统Vance说得很直白："We never made that promise. We never indicated that was going to be the case."他甚至甩了一句："If Iran wants to let this negotiation fall apart over Lebanon, which has nothing to do with them... that's ultimately their choice. We think that would be dumb, but that's their choice."——伊朗要为了黎巴嫩把停火搞崩，那是他们自己的选择。我们觉得很蠢，但随他们。

伊朗方面立刻说美国违反了停火。Fars新闻社说霍尔木兹又暂停通行了。伊朗议长下午2点15分在X上喊话说美国违约。白宫发言人Karoline Leavitt说这些报道是"false"。

所以你看——停火了吗？纸面上停了。和平了吗？离得远着呢。

市场怎么反应：该卖的都卖完了

今天盘面最神奇的不是涨了多少，而是中午那一波利空——霍尔木兹重新受阻、伊朗说美国违约——市场居然扛住了。

道指跳涨1325点，标普涨2.5%到6765附近，纳指涨2.8%，罗素2000涨了2.9%。这是道指一年来最大的单日涨幅。

油价崩了——WTI单日跌了16.4%到94.41美元，Brent跌了13.6%到94.75。2020年以来最大的单日跌幅。欧洲柴油期货跌了17.8%。

但各位记住一个数字：战前WTI是67美元。现在即使崩完了还是94块钱。油价确实从山顶上摔下来了，但摔到了半山腰，不是山脚。波斯湾里还堵着800多艘船，即使停火，油运恢复正常至少要几周。Bob Lipow说得对："Crude oil is still $30 per barrel higher than it was on February 27, before the conflict began."

那为什么中午那些利空消息没有把市场砸回去？

不是因为市场相信停火是真的。是因为筹码结构变了。

这里给大家解释一下什么叫"空头回补"。过去六周战争暴跌的时候，很多对冲基金是做空美股赚钱的——借了股票卖掉，等跌了再买回来还，赚差价。现在停火消息一出，这帮人慌了：如果市场继续涨，我借来的股票越来越贵，亏损会越来越大。所以他们必须在市场上买回股票平仓。这个买回来的动作本身，就形成了巨大的买盘。

据报道对冲基金正在以2020年以来最快的速度平仓空头。不是有人看多在进场，是空头在逃命。 空头回补创造了自己的上涨动力——这就是为什么利空出来市场不跌，因为买盘不是来自信心，是来自止损。

再看油的远月期货——还是贴水的。意思是大伙儿在赌冲突是短期的，当前的高油价不可持续。市场没有交易"和平了"，市场交易的是"最坏的情况过去了"。

Cleveland Fed的CPI Nowcasting显示四月CPI可能到3.56%——三月那波0.84%的环比暴涨已经板上钉钉了。但如果油价能稳住，四月环比降到0.45%，方向至少是对的。通胀冲击已经在路上，但停火防止了进一步恶化。Evercore的Krishna Guha说得好："We are not out of the woods yet. The ceasefire could fall apart. There will still be an initial inflation shock."

翻译成人话：该卖的卖完了，该跑的跑了，剩下的人不是乐观，是松了一口气。今天是relief rally，不是趋势反转。

跨市场快照

油：WTI 94.41（-16.4%），Brent 94.75（-13.6%）。战前67→战时高点117→现在94。腰斩没到，七折差不多。

黄金：GLD跌了2%。停火消息一出，避险需求退潮，获利了结。但金价还在4700-4800美元的高位区间——市场对中长期通胀风险的定价没有变，只是短期避险溢价在消化。

BTC：71618美元，基本持平（-0.24%）。昨天已经涨了4.5%提前消化了停火消息。摩根士丹利今天上线了自家的比特币ETF叫MSBT，管理费0.14%是市场最便宜的。首日交易量约5000万美元。15000个理财顾问加1.9万亿管理资产的分发网络——这才是摩根士丹利真正的杀手锏。

美元：DXY跌到99.13（-0.7%），3月11日以来最低。避险退潮嘛。

十年期国债：收益率4.27%，跌了3个基点。幅度不大但方向一致——资金从安全资产流出。

VIX：21.48，暴跌17%。从25.78直接砸到21。恐慌指数回到了战前水平附近。

技术面

今天的日K线有一个非常有意思的特征：巨大的下影线。

SPY盘前一度探到659，然后一路拉回收在675。从日低到收盘价，振幅接近2.4%。这种长下影线在技术上叫"锤子线"——说明盘中有人尝试砸盘（可能是中午那波霍尔木兹利空），但被买盘完全吞掉了。QQQ更夸张，盘前探到587然后收在606。

标普目前6765附近，大概在50日均线的位置。如果接下来几天能站稳这里，短期修复的空间就打开了。如果站不住——比如停火崩了——50日均线失守就要看200日均线的支撑。

盘前的那个跳空低开缺口已经在盘中完全回补了，所以从缺口角度看不构成技术压力。但如果明天高开，要注意今天尾盘形成的短期高点678（SPY），那个位置可能成为新的短期阻力。

板块和个股

今天的板块轮动非常教科书。

最大赢家：航空和邮轮

联合航空涨了近8%，嘉年华邮轮涨了11%，挪威邮轮涨9%，皇家加勒比涨9%。逻辑简单到小学生都懂——油价跌了，燃油是航空和邮轮最大的可变成本。Delta今天早上公布了还不错的Q1财报，但guidance很谨慎——预计本季度要多花20亿美元买燃油。股价还是涨了3.75%，被停火红利抬起来了。

半导体大涨

ASML涨了8.7%，美光涨了7.6%（UBS把目标价上调到535），SNDK涨了9.7%，博通涨了4.9%。Goldman的Brook Dane今天说得明白——即使伊朗战争还在搅局，AI算力链的capex方向不变，半导体是"picks and shovels"，该买就买。

唯一飘绿的：能源

XLE跌了4.7%，XOP跌了6.3%。APA跌了10%是标普里最惨的。Exxon跌了4.7%，Chevron跌了4.3%。这些票之前因为战争YTD涨了40-50%，今天就还了一大块。Exxon还披露说一季度因为波斯湾停摆丢了6%的全球产量。

防务股没崩

这个很有意思——大家可能觉得停火了洛马诺格该暴跌吧？结果洛马基本持平，诺格只跌了0.4%，RTX居然涨了2.8%。为什么？因为防务股三月份已经跌了8%——市场早就在博弈停火可能性了。RTX有60%的收入来自商用航空（普惠发动机），油价跌=航空公司恢复=更多发动机订单。人家的故事不只是战争。

Mag7 扫描

META是今天的明星，涨了6.5%。双重催化剂：停火 + 今天正式发布了Muse Spark，他家超级智能实验室的第一个产品。这个团队是花了143亿美元从Scale AI挖来Alexandr Wang组建的，9个月从零重建了预训练架构，号称用十分之一的算力达到Llama 4 Maverick的水平。Llama 4之前被市场骂是"哑炮"，Muse Spark算是扳回一城。成交量3200万股，是日均的两倍。

谷哥涨3.4%，亚麻涨3.4%——供应链受益（Hyundai之前因为霍尔木兹封锁在绕道非洲，如果海峡重开物流成本立刻下来）。达子涨2.2%，跟着半导体板块走。果子涨2.1%——散户当天净买入6530万美元的苹果，是去年年中以来单日最高，老古董在这种市场里反而最稳。马老板的特斯拉盘后涨了1.2%。

一句话扫描

HOOD（Robinhood）涨4.4%：停火利好+零售交易量飙升的双重受益者
MU（美光）涨7.6%：UBS上调目标价到535，AI内存超级周期的叙事
RDDT涨5.2%：和Nectar Social签了企业数据分析合作
COIN/MSTR：盘前各涨5-7%，BTC ETF生态持续扩容

盘后异动

Applied Digital（APLD）白天涨10%，盘后跌3%。收入暴增139%大幅超预期，但GAAP亏损扩大了——5970万美元的云业务减值拖累。这票从高点42跌到27了，AI数据中心题材还在，但执行层面的瑕疵越来越多，有点fallen angel的味道。

美光盘后继续涨了2.8%，JBL涨了3.8%。

边角Buzz

Avis（CAR）：11天涨了155%，空仓50%，空头已经亏了11亿美元。标准的short squeeze，Reddit上在疯传。今天盘中从涨7%到跌4%来回搓——这种票看个热闹就行，不是一般人能玩的。

展望

先说操作层面的想法。

今天这种单日暴涨+情绪亢奋的组合，历史上往往后面跟着消化或者回调。空头回补的动能释放完毕后，没有新买盘接力，价格就会回落。

标普条件路径：

目前6765附近，50日均线是第一道防线
守住6700 → 说明停火确实改变了短期市场结构，修复空间打开，向上看6850-6900
破6700 → 看6600-6630的支撑带（这里大概是200日均线附近）
破6600 → 那就是停火崩了的剧本，三月底低点就是下一个目标

三个关键变量：

第一，霍尔木兹。不看两边怎么说，看有多少船真的通过了。今天只有4艘。如果后面两三天这个数字没有显著增加，市场就会开始定价"停火但海峡没开=白停"。

第二，以色列和黎巴嫩。今天单日182人死亡已经是以色列-真主党战争的纪录了。如果以色列继续加码，伊朗很可能以此为由重新封锁海峡，停火就名存实亡。

第三，周五伊斯兰堡和谈。能不能谈出实质性的东西——哪怕只是确认一下霍尔木兹的通行规则——决定了市场下周是"延续修复"还是"重新恐慌"。

还有个数字：Cleveland Fed的nowcast显示四月CPI 3.56%。即使停火了，通胀冲击已经在路上。 三月那波油价暴涨对CPI的传导效应，会在4月10日公布的三月CPI数据里完整体现。这个数字很可能不好看。

所以我的态度很清楚：不追涨。 今天这种反弹是减仓的机会，不是加仓的信号。如果你之前被套在战争阴影里，现在涨回来了一些，该出的先出一部分，回笼现金。

上一次出现类似场景还是2020年4月——油价暴跌引发risk-on，当时也是空头回补主导的第一波反弹。后面确实还涨了，但中间经历了至少两轮像样的回调。节奏比方向更重要。

目前没有新仓位。如果后面出现标普回调到6500-6600 + VIX重新飙到30以上 + 停火谈判有实质进展——这三个条件同时满足，会考虑轻仓试探性做多QQQ的短期Call。但现在还不是时候。害怕了就说明仓位过重了——反过来说，现在什么都不怕的人，才应该害怕。

总而言之，停火是好消息，但"停火"和"和平"之间差着十万八千里。市场今天涨的是如释重负，不是前景光明。能不能从ICU转到普通病房，还得看接下来两周伊朗那边交不交卷。

以上内容不构成投资建议，仅供参考。投资有风险，自己的钱自己做主。